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5.9-5.15凯时kb88官网平台，外资整体加仓中国权益资产凯时kb88官网平台，不同资金类型分化延续：1)以EPFR口径统计的配置型外资继续净流入港股+ADR凯时kb88官网平台，其中主动外资净流出规模扩大，但被动外资持续净流入带动整体净流入规模扩大至3.3亿美元(vs 前一周净流入1.44亿美元)，且港股自3月底以来首次转为净流入(0.86亿美元)凯时kb88官网平台，此外MSCI中国指数调整将于5月31日生效;2)以统计的香港本地及国际中介持股变化估算流量凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台，与EPFR口径下港股配置型外资流量的差值，近似代表港股的交易型外资凯时kb88官网平台，5.9-5.15净流出规模扩大至2.45亿美元(vs 前一周净流出1.49亿美元)凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台，连续两周转为净流出凯时kb88官网平台。
上周南向资金净流入170.7亿元，较前一周环比增加66.5亿元。截至5.17凯时kb88官网平台，AH溢价回落至133.3，考虑红利税影响凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台，我们模型的合理值约134，当前AH溢价或已计入较乐观的预期凯时kb88官网平台。结构上：1)行业维度，银行/有色/电子净流入居前凯时kb88官网平台，传媒/消费者服务净流出规模居前，近期“哑铃型”加仓红利板块中的银行/公用和电子/通信等新经济板块;当前食饮/银行/非银/公用AH溢价仍处于2010年以来高位;2)个股维度凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台，净流入居前的包括腾讯控股/中国银行/中国移动600941）/建设银行/中国石油股份等，净流出居前的包括汇丰控股/洛阳钼业603993）/信义光能等，后者体现出一定的止盈特征凯时kb88官网平台。
上周港股回购热度仍处于高位：上周港股回购案例数120起，较前一周(164起)下降44起;回购额16.2亿港元，较前一周(11.5亿港元)增加4.7亿港元;回购市值比万分之0.46凯时kb88官网平台，较前一周万分之0.34回升，近期高位回落但处于2010年以来86.8%分位数凯时kb88官网平台。行业维度凯时kb88官网平台，银行/服装/互联网等回购额居前凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台，银行/建筑/钢铁等回购额环比提升幅度较大;个股维度凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台，回购额前10的个股为汇丰控股/腾讯控股/恒生银行/太古股份公司A/药明生物/友邦保险/美高梅中国/先声药业/百胜中国/中国软件国际凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台。过往港股回购对短期股价有提振、中期表现分化凯时kb88官网平台，高回购溢价率、低PB个股占优。
上周港股交易情绪进一步攀升：1)估值和风险溢价：随着港股近期风险偏好快速提升，截至5.17恒指相对美债ERP已回落至滚动5年均值下方1x标准差以下凯时kb88官网平台，但PB-ROE上看在全球主要股指中仍具性价比;2)空头头寸：恒指沽空比例回落至10.0%凯时kb88官网平台，创年内新低凯时kb88官网平台凯时kb88官网平台，接近23年7月水平，互联网、地产沽空比例均回落;3)恒指期权看跌看涨比率近期回升凯时kb88官网平台，反映空头回补和部分投资者寻求下行保护;4)权证成交额：香港衍生品权证成交额回升至47.4亿港元;5)交易拥挤度：恒指换手率突破2010年以来均值上方1x标准差凯时kb88官网平台，上涨个股占比12WMA升至2010年以均值上方1x标准差附近凯时kb88官网平台。
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